摩根士丹利-特斯拉（：人形机器人100指数自2月推出以来上涨25%：稀土与我国市场为首要驱动力

　　摩根士丹利“人形机器人100指数”（Humanoid 100）自2025年2月6日推出以来，等权重核算涨幅达25%，明显跑赢标普500指数（+9%）、MSCI欧洲指数（+1.5%）及MSCI台湾指数（+10.8%），但落后于MSCI我国指数（+29%）和MSCI韩国指数（+36.5%）。

　　• 近3个月体现：指数单月上涨22.9%，中心驱动力来自我国相关成分股（涨幅40%）及稀土板块（前4大奉献股均为稀土企业，如MP Materials、Lynas等，涨幅均超100%）。

　　• 区域分解：我国成分股（100只中的30只）近3个月均匀涨幅40%，远超美国成分股的18%；前20大涨幅股中14只为我国企业，包含北方稀土、亿纬锂能、拓普集团、三花智控、地平线机器人及优必选等。

　　我国将人形机器人列为国家战略优先级，战术与推进电动轿车、动力电池、光伏等工业成为全国际领先者的途径类似。2025年8月北京接连举行国际机器人大会（200家全球企业参展）与首届国际人形机器人运动会（500余台人形机器人参赛），既展现了我国企业在自主人形机器人范畴的快速发展，也释放了工业加快信号。

　　• 零部件供货商：拓普集团（人形机器人部件）、三花智控（热办理部件）等传统轿车供应链企业向人形机器人范畴延伸，成绩与估值同步八字帖；

　　• 纯人形机器人企业：优必选（UBTech）作为少量上市纯人形机器人公司，成为板块标杆；

　　• 技能驱动型企业：地平线机器人（AI芯片）、北方稀土（稀土资料）等中心环节企业，获益于工业链国产化代替需求，近3个月涨幅均超60%。

　　特斯拉被视为“人形机器人100指数”的中心锚定标的，其在人形机器人范畴的发展对板块心情与估值有明显影响。摩根士丹利以为，特斯拉董事会为CEO马斯克提议的“长时间鼓励方案”，将推进公司在人形机器人范畴发布更多里程碑事情与商业化发展，使其逾越轿车事务，进一步贴合“物理AI/人形机器人”主题。

　　摩根士丹利给予特斯拉**“增持”评级**，目标价410美元（当时股价425.86美元），估值拆解为5部分：

　　1. 中心轿车事务：576美元/股（2030年估计销量460万辆，退出EBITDA利润率16.2%）；

　　1. “大脑”（半导体/软件）：供给自主化所需的芯片与AI模型，近3个月均匀涨幅20%；

　　2. “身体”（工业部件）：包括运动、供电、传感等部件，稀土永磁（如北方稀土）、轴承、减速器等细分环节获益明显，近3个月均匀涨幅23%；

　　3. “集成商”（整机研制）：以具有机器人研制才能的老练企业为主，近3个月均匀涨幅15%。